Para el mercado la recesión ya es una realidad y bajan proyecciones del PBI

Los gurúes de la city ratificaron en sus proyecciones lo que ya circulaba en muchos anticipos particulares del sector privado: que la economía habría entrado en recesión durante el tercer trimestre. Como consecuencia, recortaron fuerte sus pronósticos de crecimiento del Producto Bruto Interno (PBI) para el acumulado de 2026.

Este martes el Banco Central (BCRA) publicó el Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) realizado en los últimos días de septiembre. Según la mediana de las estimaciones, la actividad económica cayó 1% entre julio y septiembre, en relación al trimestre abril-junio; en caso de confirmarse, se trataría de la segunda contracción trimestral consecutiva, requisito para confirmar la recesión técnica.

De este modo, para todo el año el mercado espera una expansión del 1,5%. La cifra es 0,6 puntos porcentuales (p.p) inferior a la que había plasmado el REM previo y 2 p.p inferior a la que aguardaban los participantes del último relevamiento de 2025.

Vale aclarar, no obstante, que para el último trimestre del año se espera que la economía rebote 1,8%. Asimismo, para los primeros tres meses de 2027 el pronóstico es de un alza del 0,7%.

En materia inflacionaria, la city elevó levemente su estimación para septiembre, desde el 1,8% hasta el 1,9%. Hacia adelante, la expectativa indica que los aumentos mensuales de precios se mantendrían en un rango acotado de entre 1,6% y 1,8% entre octubre y marzo.

La inflación acumulada esperada para 2026 se mantuvo en el 30%, mientras que para los próximos 12 meses el mercado prevé que el Índice de Precios al Consumidor (IPC) trepe 21,1%.

Los pronósticos de la city para dólar, tasas, superávit comercial y superávit fiscal

En cuanto a las tasas de interés, quienes participaron del REM proyectaron un rendimiento para los plazos fijos mayoristas de los bancos privados del 23,50% nominal anual para diciembre, lo cual equivale a una tasa efectiva mensual del 1,93%, levemente por encima de la que preveían en agosto.

Por otra parte, volvió a mejorar el pronóstico de superávit comercial para este año, que alcanzaría los U$S 25.701 millones. Por el contrario, se redujo la previsión para el superávit fiscal primario.

Retroceso en construcción

En julio, la construcción perdió cerca de 4 mil puestos de trabajo registrados, más de 133 empleos por día, al mismo tiempo que la actividad sectorial sufrió una fuerte caída. Los datos del IERIC mostraron un nuevo retroceso y profundizan las señales de deterioro del empleo formal.

El deterioro también queda expuesto al comparar el nivel actual con el comportamiento histórico. El empleo registrado en la construcción quedó 11,5% por debajo del promedio para julio, calculado sobre los registros desde 2011, con excepción de los años 2020 y 2021. El promedio histórico alcanza los 398.380 trabajadores, muy por encima de los 352.511 registrados este año.

La comparación interanual agrega otra señal preocupante. Después de 15 meses consecutivos de variaciones positivas, el empleo registrado cayó 1% respecto de julio de 2025.

La inflación se volvió a acelerar

La inflación habría vuelto a acelerarse en septiembre después de haber alcanzado en agosto su nivel mensual más bajo en 14 meses. Las estimaciones privadas ubican al Índice de Precios al Consumidor (IPC) entre el 1,8% y el 2%, impulsado principalmente por el comportamiento de los alimentos y bebidas.

El dato oficial todavía no fue publicado. El INDEC informó que difundirá el IPC correspondiente a septiembre el próximo martes 13 de octubre. En agosto, la inflación nacional había sido del 1,7%. De confirmarse las proyecciones privadas, septiembre marcaría una nueva interrupción en la tendencia de desaceleración que había mostrado la inflación durante buena parte del año.