La actividad económica cayó por segundo mes consecutivo en mayo

La economía argentina volvió a mostrar señales de debilidad en mayo, luego de encadenar su segunda caída mensual consecutiva. El dato se preguntó, además, porque iba a contramano de lo que anticipaba la mayoría de las consultoras.

Según informó el INDEC, el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) resultó 0,5% inferior al de abril. Con este resultado, la serie desestacionalizada se mantuvo en niveles similares a los que viene mostrando desde febrero de 2025, más allá de algunas variaciones puntuales.

Vale destacar que buena parte del mercado esperaba, en cambio, un rebote de la actividad durante mayo, en línea con el comportamiento de "serrucho" que viene mostrando la economía en los últimos meses, caracterizado por la alternancia entre subas y bajas sin una tendencia clara.

De hecho, el consenso apuntaba a que el agro y la agroindustria iban a traccionar al alza, gracias al buen desempeño de la cosecha gruesa, mientras que también se esperaban mejoras en sectores como la energía y la construcción.

Sin embargo, los datos negativos volvieron a aparecer, esta vez de la mano del comercio. En ese sentido, desde la consultora Analytica remarcaron la debilidad que persiste en el consumo duradero, el comercio y el crédito a las familias, tomando como referencia indicadores como los préstamos al sector privado y los patentamientos de vehículos.

Por su parte, el economista de Equilibra, Gonzalo Carrera, mostró sorpresa ante el resultado y señaló que, pese al buen avance de la cosecha gruesa, el INDEC igualmente registró una caída mensual significativa en el agro. A su vez, remarcó que la industria continuó cayendo, la intermediación financiera también retrocedió y el comercio se mantuvo estancado, sin que la recuperación de la construcción ni el crecimiento de la energía y la minería lograran compensar esas bajas.

Una economía partida en dos

En la comparación interanual, el panorama tampoco fue mucho mejor: el EMAE mostró una mejora de apenas 0,2% respecto a mayo de 2025.

En ese período, los sectores que más aportaron a la suba fueron el agro, con un alza de 4,6%, y la energía y minería, que treparon 15,7%. En el otro extremo, las mayores caídas se registraron en la industria, con una baja de 5,6%, y en el comercio, que retrocedió 4,3%.

Estos números confirman, una vez más, que la economía sigue partida entre sectores ganadores y perdedores. El problema, sin embargo, es que los primeros generan poco empleo, mientras que los segundos concentran la mayor parte de los puestos de trabajo.

Como consecuencia, se profundiza el deterioro de variables como el desempleo, el empleo formal, la informalidad y los salarios, lo que a su vez golpea al consumo masivo. En este contexto, desde noviembre de 2023 ya cerraron 28.262 empresas, según un relevamiento de la Fundación Fundar, la mayor destrucción de firmas registrada durante los primeros 29 meses de una gestión de gobierno.

Una recuperación que no logra consolidarse

Con estos datos, la mejora acumulada de 2026 respecto a 2025 se redujo del 2,2% al 1,7%. Desde la consultora LCG explicaron que gran parte de ese crecimiento responde, en realidad, al arrastre de las subas registradas durante el segundo semestre de 2025, sobre todo en diciembre. Además, remarcaron que el EMAE sigue mostrando una dinámica de "serrucho", con una tendencia a la baja del 2% acumulado desde diciembre y un comportamiento muy heterogéneo entre sectores.

En esa línea, Carrera graficó que, en junio, la actividad agregada volvió al nivel de febrero de 2025, aunque con menor peso del comercio y la industria, y una mayor participación de las actividades primarias.

Por su parte, Federico Filippini, Head of Research & Strategy de Adcap Grupo Financiero, sostuvo que las cifras confirman que la recuperación sigue siendo desigual y altamente volátil, en una economía que continúa moviéndose entre avances y retrocesos. No obstante, agregó que la debilidad de la actividad interna está siendo compensada por un buen desempeño del frente externo, y que la gran incógnita pasa por si la combinación de políticas económicas logrará generar un crecimiento más robusto de cara a las elecciones de 2027.

En LCG, en cambio, se mostraron más cautos. Se considera difícil que, en el corto plazo, el crecimiento de los sectores más dinámicos logre traccionar al resto de la economía. Y advirtieron que la ausencia de un motor claro para la demanda interna, sumada a un mercado laboral paralizado, el crédito restringido por la morosidad y las tasas reales muy positivas, limita las posibilidades de expansión para el resto de los sectores.